7月份PMI超预期回升

中国7月官方制造业PMI为51.1，回升至近4个月高点，较5月份的50.9进一步上行，经济环比扩张速度加快；7月官方非制造业PMI为54.2，较前值（54.4）略微回落，但仍明显在扩张区间。

各项分项数据均有所走强，其中7月份生产分项指标相比6月份小幅上升0.1至54，连续5个月环比扩张；同时，7月份需求改善幅度进一步加快，外需修复明显，新订单指数回升0.3个百分点至51.7%，新出口订单指数较6月大幅上行5.8个百分点至48.4%，7月份外需延续了6月份大幅边际改善的趋势。

广发基金宏观策略部分析，往后看，经济环比持续改善的动力主要来自如下几个方面：第一，疫情导致的社会隔离进一步放松，带动经济供需两端进一步正常化，后续消费改善节奏可能会加快。第二，国内前期部分抑制的需求，如地产销售等仍将持续改善，并在下半年集中释放。第三，基建高增速延续，地产投资预计会维持平稳走势，单月增速维持在8%左右。第四，外需环比预计大概率逐级改善。

国内外环境有利于权益资产Risk on

美联储继续宽松，重申将动用所有工具支持经济；两党讨论新一轮财政刺激；美国二次疫情出现见顶信号，这些组合构成了新一轮风险资产risk on的条件。同时，国内宏观环境同样利好A股。7月末召开的中央政治局经济会议对财政和货币政策的提法未变，只是更强调落地见效。上周公布的6月份工业企业利润、7月份PMI等数据皆略超预期，显示国内经济环比继续改善；此外，资管新规延期，广发基金宏观策略部认为，综合以上条件，下半年整体信用的宽松环境将得到延续。从历史经验来看，在信用扩张的时期，A股的表现都不错，因此我们维持对大市相对乐观的观点不变。