(原标题：政策利好激励、中报业绩超预期 钢铁板块望继续反弹)
编者按：在政策的激励下，扩大内需的导向将稳步提升基建投资，钢铁需求预期出现改善窗口，板块有望继续反弹。此外，从中报看，多家上市公司中报业绩超预期，有望助力行业估值修复。方正证券表示，钢铁行业利润高位自2017年3季度起已维持一年时间，使得单季度业绩年化具备可行性，行业单季度业绩年化在3倍左右的钢铁股数量较多，中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。
预期改善 钢铁板块估值修复有望继续
昨日，钢铁板块表现出色，板块内凌钢股份、韶钢松山、八一钢铁、华菱钢铁涨幅超过5%，近三个交易日钢铁行业指数累计涨幅达到6.81%。
分析人士表示，政策有望驱动基建投资增速反弹，地产内生动力强劲，需求预期进一步修复;库存在限产加码的影响下有望继续下行;环保限产加码趋势不改，未来仍有望超预期;上市公司业绩超预期;目前接近估值历史底部的钢铁板块估值有望继续修复。
行业业绩超预期增长
Choice数据显示，截至7月25日，已经有21只钢铁股披露了2018年中报业绩预告，除重庆钢铁扭亏为盈之外，其他20只个股中报业绩预告类型均为预增。
从业绩增幅情况来看，安阳钢铁预计中报业绩的增幅最大，将同比增长3142%到3682%，预计实现净利润9亿元至10.5亿元之间。
对于业绩预增，安阳钢铁表示，上半年，随着国家供给侧结构性改革去产能的深入推进，钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高、结构不断优化，运行质量持续向好。另外，公司加快绿色发展、生态转型步伐，环保提升成效显著;加强转型升级、技术创新力度，持续优化产品结构，生产稳定顺行，降本增效措施得力，主要经济技术指标大幅改善;本期产销量呈增长态势，盈利能力稳步提高，公司经营业绩同比大幅提升。
昨日钢铁行业涨幅最大的凌钢股份在此前预计，2018年半年度实现净利润与上年同期相比，将增加3.37亿元，同比增长83%左右。
此外，近三个交易日累计上涨14.06%的华菱钢铁此前预计今年上半年实现归母净利润33.8亿元-35.8亿元，同比增长253%-274%，再创半年度历史最好业绩。
方正证券钢铁行业分析师韩振国表示，多家上市公司中报业绩超预期，有望助力行业估值修复。钢铁行业利润高位自2017年3季度起已维持一年时间，使得单季度业绩年化具备可行性，行业单季度业绩年化在3倍左右的钢铁股数量较多，中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。
预期修复推动行情继续
今年1-6月地产数据维持强劲趋势，新开工面积和销售面积增速继续提升，投资增速略有下滑但仍维持高位。另一方面，国务院常务会议要求积极的财政政策更加积极。分析人士预计下半年基建投资将有较乐观的回升，将有利于下游钢材消费需求提振，有利于修复板块中期需求悲观预期及估值，钢铁企业高利润将持续若干年。
另一方面，在供给端钢铁行业持续承压，7月20日-8月31日开始，唐山钢铁企业执行减产减排措施，分地区执行高炉限产20%-50%;河北、江苏等地陆续出台的临时性环保限产措施，从年初至今钢材总体库存始终处于较低水平，与此同时，钢铁库存去化效果较好，供需局面长期偏紧，钢价坚挺。
东兴证券认为，宏观环境边际宽松将改善下游钢材需求，环保限产导致供给释放收到持续抑制，供需局面维持紧张，钢价和盈利将维持较高水平。前期悲观心态导致钢铁板块的估值明显被低估，当下政策的出台使得市场参与者心态转变，板块迎来反转行情。
华泰证券也表示，未来政策有望以扩大内需为导向，并稳住基建投资，需求预期出现改善窗口，钢铁板块有望继续反弹。
上半年钢企利润同比增长151.15%
25日，中国钢铁工业协会召开五届八次常务理事(扩大)会议，会上指出，在持续推进结构性改革、严禁新增产能和防范“地条钢”死灰复燃等政策的推动下，2018年上半年钢铁业发展态势稳中向好。
2018年是钢铁去产能的收官之年，上限目标接近完成。但是，钢铁行业运行面临着一些亟须解决的突出矛盾和问题。受利润驱动，企业产能扩张冲动明显，有的企业不履行产业置换要求，“以停代拆”，搞“文字游戏”，变相扩大产能。
上半年供需基本恢复到平衡状态
中钢协数据显示，2018年上半年，全国生铁、粗钢和钢材产量分别为3.73亿吨、4.51亿吨和5.31亿吨，同比分别增长0.5%、6%、6%。
价格方面，6月末CSPI钢材综合价格指数115.8点，同比上涨14.6%，但较2017年末下降4.9%。高线、螺纹钢和热板卷平均价格分别为4275元/吨、4054元/吨和4382元/吨，较去年末分别下降6.33%、8.84%、1.75%，同比均有上涨。
中国钢铁工业协会会长于勇表示，今年粗钢产量大幅上涨的主要原因是，随着“地条钢”的清除，优质产能得到有效释放，填补“地条钢”取缔后的空间。
量价齐升的背景下，钢铁行业效益持续好转。中钢协数据显示，上半年会员钢铁企业实现销售收入1.97万亿元，同比增长15.33%;利润总额达1392亿元，同比增长151.15%，实现利税2144.93亿元，同比增长103.77%。
由于利润大幅提高，钢企负债率明显降低。数据显示，6月末，会员钢企资产负债率从去年同期超70%，下降至目前的67.3%，同比下降3.97个百分点。具体来看，在统计的100家钢铁企业中，75家资产负债率同比有所下调。
于勇表示，钢铁行业市场供需恢复到基本平衡状态，钢市价格波动处于正常区间，进一步验证了钢铁行业产能过剩问题已基本解决。
严防“地条钢”死灰复燃
“严防新增产能已成为钢铁去产能面临的首要问题。”工信部原材料司巡视员骆铁军表示，在高额利润驱动下，部分地区和企业投资动力增大，产能扩张冲动明显。
因行业整体效益好转，部分企业想尽办法生产。据悉，内蒙古某镇一企业，为了生产地条钢，在一厂区里挖了一个长30米宽6米深4米的坑，将“地条钢”生产机器放在坑内，坑上部铺上钢板，外部人过来看到如平地一般。
效益成为违法者的最大动力，清理地条钢形势艰巨。国家发改委产业司巡视员夏农表示，2018年多个部门建设“地条钢”及违法违规产能举报平台，截至目前，排除重复举报的项目，共收到159个举报线索，涉及24个省区市。其中，84个核查属实。
事实上，5月22日至6月15日，相关部门就开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。分8个组分赴包括天津、河北、山西、内蒙古、辽宁等21个省(区、市)，对326家企业进行检查。
“虽然目前督查报告还在汇总撰写，但从现场看，违规建设钢铁产能现象还存在。”夏农说。
骆铁军说，在抽查中发现不履行产能置换手续，明显达不到置换要求，用异形炉搞“数字游戏”，拆除设备“以停代拆”等典型问题。
中国钢铁协会秘书长刘振江透露，未来将会同第三方征信机构，建立钢铁去产能企业信用档案，为下一步联合激励、联合惩戒提供参考依据。
事实上，我国钢铁规范企业名单已有改变。骆铁军介绍，2016年以来，在原申报的304家钢铁规范企业中，因发现或查明出现环保等问题进行削减后，现在规范企业总数减少到256家。在鼓励规范企业数量总数减少的原则下，宁缺毋滥，严进严出，进一步提升规范企业的生产产能和环保标准。
下半年不确定性增强
骆铁军表示，2018年是钢铁去产能的收官之年，上限目标接近完成，明年目标严控化解过剩产能和防范地条钢死灰复燃。
于勇透露，未来将探索建立严禁新增产能和防范“地条钢”死灰复燃的长效机制，切实做到早发现、严处理。
对于钢铁行业下半年走势，于勇认为，下半年不确定性因素增多，特别是中美贸易战的相关影响、供暖季停产限产、原材料价格波动等，都将带来新的挑战。
于勇强调，钢铁企业需理性投资，坚决防止产能扩张，把有限的资金投入到节能环保、科技创新和产业链延伸方面。要按照中央“紧紧抓住处置‘僵尸企业’这个牛鼻子”的要求，坚持减量置换原则，促进钢铁行业“僵尸企业”加快退出。
“钢铁行业整体需求形势没有发生方向性改变。”于勇指出，需坚持以销定产，按合同组织生产的原则，防止供大于求的重演。
事实上，今年6月，我国粗钢日产水平达267万吨，再创历史新高。对此，于勇坦言，受结构调整和利益驱动，新增产能、“地条钢”死灰复燃仍然存在。“如果下半年仍保持如此高产量，钢材市场的压力和风险将进一步加大。”
企业负债方面，于勇认为，负债率较高的企业需充分利用当前市场形势好转、效益改善的有利时机，调整投资策略，通过加大直接融资比重，推进市场债转股等各种方式去杠杆。
同时，市场不确定性再度增加。于勇表示，在国际贸易方面，国际市场的不确定性和风险不断增加，钢材直接出口下降的同时，贸易战对钢铁制品及机电产品出口的间接影响会逐步显现。
平安证券：基金三季度钢铁行业配置或将有所增加
行业观点：
1、持股数量减少2只，持仓市值连续两季度下滑。数据，基金持仓股票数量由Q1的25只减少至Q2的23只，在申万钢铁行业成份股中的占比从78.1%略降至71.9%，下降6.2个百分点;相应持仓市值由上季度48.6亿元降至42.6亿元，减少6亿元，连续两个季度下降，持仓市值金额降至2017Q1水平。
2、持仓份额延续一季度下降趋势，处于低配区间。2018年一季度基金持仓份额显著下降，二季度继续下降并且该份额已远低于申万钢铁行业流通市值在全部A股流通市值中的比重，基金持仓连续两个季度进入低配区间，配置强度已降至17Q1水平。
3、持仓集中度明显上升，基金抱团业绩确定性强个股。持仓结构方面，如以持仓市值排名前5位、前10位股票市值之和与全部持仓股票市值之和的比值作为持仓集中度的度量，“抱团取暖”现象重新回归。随着5月底政策边际趋松以及钢铁行业二季度业绩增长的确定性逐步被市场接受，基金等机构逐步加大了对钢铁板块的关注，但仅限于业绩确定性高、增长弹性大的个股。
投资建议：
以Q2基金季报的披露情况来看，基金对整个钢铁行业的配置仍处于低配区间。7月23日，国常会传达出政策全面宽松的信号，后期基建投资需求或超预期，将对市场情绪修复起到一定作用;预计三季度钢价大概率维持在高位，企业盈利将维持较高水平。同时当前钢铁板块估值较低，三季度或将迎来估值修复。因此，预计三季度钢铁行业配置将有可能增加。投资标的方面，推荐华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份、太钢不锈等。